央行续作中期借款便利；市场流动性保持充裕态势；维稳信号清晰显现。

3月24日，中国人民银行发布公告，计划于次日以固定数量、利率招标以及多重价位中标的方式，开展5000亿元中期借款便利操作，这一工具俗称麻辣粉，期限设定为一年期。

这一操作旨在维持银行体系流动性的充裕水平，避免市场出现不必要的波动。

根据相关数据，本月有4500亿元中期借款便利到期，此次续作实现了小幅加量，延续了此前连续多月的加量操作传统，尽管加量规模相对温和，却依然向市场传递出积极的稳定预期。

与此同时，3月期间两个期限品种的买断式逆回购操作合计呈现净回笼态势，导致中期流动性出现一定程度的净回笼，这也是自2024年10月以来首次出现此类情况，引发了市场对于流动性可能收紧的初步关注。

业内专业人士普遍认为，央行此次小幅加量续作中期借款便利，正是为了有效打消这类担忧，向整个金融市场明确释放维稳的明确信号，确保资金面处于平稳运行的状态。

招联首席经济学家董希淼指出，2026年财政政策呈现靠前发力的特点，政府债券发行规模较大，在这样的背景下，央行通过中期借款便利等工具注入流动性，能够有效吸纳政府债券的供给压力，同时保障银行体系拥有充足资金，支持一季度信贷投放的顺利进行，从而形成财政政策与货币政策的良好合力。

东方金诚宏观首席分析师王青则表示，为保障重点领域重大项目资金需求以及扩大有效投资，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，同时政府工作报告明确提出政府债券融资规模再创新高，这预示着未来一段时间内政府债券发行将保持较高水平。

据了解，2025年10月发布的5000亿元新型政策性金融工具已投放完毕，而今年3月宣布发行的8000亿元新型政策性金融工具，主要投向扩投资领域，这将继续带动银行配套贷款的较大规模投放，并在一定程度上可能带来资金面的收紧效应。

王青进一步分析认为，面对潜在的流动性收紧态势，央行有必要通过各类政策工具的搭配组合，持续向市场注入中长期流动性，从而引导资金面维持在较为稳定的充裕状态。

市场普遍预期，央行在未来一段时间内将综合运用多种货币政策工具，以实现流动性管理的精准调控。

此前央行公开表态，今年货币政策将保持适度宽松的基调，其核心发力点将从单纯的总量宽松转向总量、结构与价格三轨并进的模式，更加注重政策的精准性和有效性，同时将促进经济稳定增长与物价合理回升作为重要考量因素。

董希淼认为，下一步央行将继续综合运用多种货币政策工具，向市场注入必要的流动性，继续维持市场流动性的充裕水平，从而保障金融市场的平稳运行。

不过他也指出，如果经济面临新的下行压力或者外部环境发生明显变化，全面降息降准仍有实施的较大可能性，但降准的操作宜先于降息；年内贷款市场报价利率的下降幅度预计不会过大，可能呈现温和调整的特征。

关于降准的具体时机，王青表示，当前中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间存在一定的替代关系，何时实施降准需要结合宏观经济金融走势进行综合判断。

他还提到，2月底以来中东局势的演变推动国际油价出现明显上行，3月国内整体物价水平呈现较强上行态势，这可能会对经济增长动能形成一定扰动。

从短期来看，在外部不确定性骤然升高的过程中，国内货币政策很可能以保持流动性充裕、稳定市场预期为主；当前政策重心会阶段性地向控制物价过快上涨倾斜，因此降准降息等操作有可能适度延后。

总体而言，此次央行续作中期借款便利的操作，不仅有效回应了市场的关切，更为后续货币政策的灵活调整奠定了基础，有助于在复杂环境下维护金融体系的稳定运行，并为实体经济发展提供有力支持。