比特币价格回落拖累业绩；博雅互动由盈转亏，数字资产配置策略引热议。

博雅互动国际有限公司近日公布2025年度业绩，归母净利润转为亏损约2.39亿港元，与前一年盈利约9.69亿港元相比，出现大幅下滑。公司主营网络游戏业务收益保持相对稳定，但业绩波动主要归因于持有的比特币等数字资产公允价值减少。比特币价格在2025年后期至2026年初经历显著调整，导致公司资产负债表承受压力。

公司比特币持有量占比总资产超八成，这种高度集中的数字资产配置，使其业绩与加密货币市场走势紧密绑定。加密货币交易所人士介绍，此类将比特币作为核心财库储备的上市公司，称为数字资产财库公司。其独特之处在于，股价与利润高度受币价影响，在牛市中易形成爆发式增长，在熊市则面临双重打击。博雅互动股价曾在币价上涨期从较低水平攀升至高点，但近期回调明显。

回溯公司布局历程，博雅互动较早涉足加密领域，通过多次购入比特币逐步扩大储备。2025年，公司完成配售股份募集资金，并将大部分用于购买比特币。尽管如此，市场调整期来临，持仓价值缩水成为业绩转亏主因。专家分析，比特币作为高风险资产，其价格波动受全球流动性等宏观因素主导，难以独立承担避险功能。将企业经营成果与此类资产挂钩，存在放大市场风险的可能。

类似模式在港股市场曾掀起热潮，多家公司布局比特币、以太坊等资产，短期内吸引资金关注。但加密市场总市值在2025年第二季度末达较高水平后，转入深度调整阶段。比特币从高点回落，相关上市公司股价普遍承压，甚至部分回落至高点的较低比例。博雅互动强调，加密资产为Web3战略重要组成部分，对日常现金流影响有限，游戏业务提供稳定支撑。

若排除数字资产公允值变动等一次性因素，公司2025年经调整纯利仍录得正值，但同比下滑。公司态度显示出对长期持有的信心，认为比特币价格短期波动不改战略方向。然而，香港理工大学相关研究指出，这种估值体系类似自我强化循环：在上涨期吸引融资加仓，推高股价与利润；在下行期则放大恶化效应，可能导致基本面持续承压。

北京市社会科学院专家进一步表示，此类公司实质利用会计准则进行财务投机，实体业务易被虚拟资产主导，缺乏深度支撑。大型科技企业回避类似配置，显示出战略谨慎。博雅互动的案例反映出数字资产财库模式的机遇与挑战并存：需警惕市场逆转风险，同时关注核心业务韧性。未来，此类公司发展路径值得持续观察。